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综合中报净利润占全年比重外推、与单季环比季节性规律拟合，我们预计19年A股剔除金融盈利增速缓慢抬升，年底在低基数效应下增速回升至3%左右，金融服务盈利增速逐季回落至11%，全部A股19年盈利增速在7%左右。其次，从定性角度来看，A股盈利底部与拐点的预测可以追循下述线索的交叉验证：盈利周期的时间规律、社融拐点后推、库存拐点前推、广谱利率传导、基建逆周期发力——

从PB来看，食品饮料（5.6x）、家电（3.2x）的估值并不算低，食品饮料及家电的PB分别高于2000年以来72%、64%的时期。从PE来看，食品饮料和家电PE分别高于2000年以来40%、19%的时期。其中，食品饮料ROE和净利润增速最近数年持续提升，因此PE和PB也不断提升；家电ROE维持在相对高位，盈利增速最近数年呈上升趋势，估值得到提升。

滕辉的改装之路也并不平坦。新单位营区老旧、基础设施滞后。一两年间，他们换了5个机场，不停地搬家，大家自嘲是“走训”。然而就在这种动荡中，滕辉完成了1000多个飞行小时，成为该型运输机最早一批机长。仿佛长征，一支支部队从不同的地方出发，经历一次次会师，凝聚起更为磅礴的力量。自2015年8月起，以滕辉所在的空军航空兵某部为主体，数百名来自全空军大飞机部队的优秀飞行尖子和保障骨干经过层层筛选，为了共同的梦想走到了运-20接装改装的一线。

日兰高铁日曲段是我国“八纵八横”高速铁路网的重要联络线。线路东端通过日照西站连接青岛至盐城铁路，西端通过曲阜东站连接京沪高铁。国铁集团相关人士表示，这一高铁的建成通车，与京沪高铁、济青高铁、青盐铁路贯通形成环山东省高铁通道，将极大便利沿线人民群众出行，加快鲁南地区旅游资源开发，对助力沂蒙革命老区脱贫攻坚，促进山东经济社会协调发展，具有十分重要的意义。

5.2 09年经验——强力货币及财政政策刺激经济增长，驱动熊市转入牛市09年A股走出熊市，主要是宽松货币政策（连续降息降准）叠加宽松财政政策（四万亿投资），强力推动经济增长。本轮牛市于2008年11月初启动，启动前期的主要驱动力来源于政策面而非经济基本面。财政政策方面，四万亿投资计划的推出提升了投资者对未来经济增长的预期和风险偏好，进而促使股市上涨；货币政策方面，连续降准降息则为股市上涨创造了较为宽松的流动性环境。2009年一季度末经济触底回升，经济增长由预期变为现实，进一步推动股市上涨。四万亿投资背景下09年上半年信贷资金天量增长，不排除部分信贷资金进入股市推波助澜。

1.3 估值中位数已失去历史可比性，不宜简单对比当前全部A股上市公司PE（TTM）中位数是31x，而01-05年熊市、08年熊市和10-14年熊市最低点分别是19x、16x、23x。从估值中位数来看，看似当前A股估值中枢离底部仍然有较大距离。但实际上当前中位数已失去历史可比性，不宜简单对比。